波动率或高位回落 卖出认沽期权为主

　　周一上证50ETF现货呈现单边下挫走势后尾盘小幅回升，截至收盘仍下跌1.67%至1.942点。现货承压回落仍未破坏之前反弹结构，短期仍有上行机会。期权方面，波动率仍有小幅上升，但总体涨幅不大。结合价格大幅下挫来看，主力合约认购期权全部大幅下跌，认沽期权多数有小幅上涨，仅新挂牌的较为虚值的认沽期权出现下跌。

　　图为上证50ETF现货走势

　　现货单边下挫使得期权成交仍然维持高位，其中认购期权成交127238手大幅多于认沽期权成交的78366手，当日市场成交PCR继续减少至0.6159。在现货大幅下挫下，市场抄底情绪继续增加，显示短期市场底部有望形成，后市或重拾反弹节奏。持仓上来看，总持仓大幅增加182352手至494446手，其中认购期权增加139866手远多于认沽期权增加的42486手。当前投资者持多情绪仍在上升，短期市场在大幅回调后仍有望上攻。

　　主力合约来看，成交最多的合约为行权价格为1.95的合约，而相邻合约成交均相对较少，显示当前现货市场主要压力仍然集中在1.95附近。同时，认购虚值期权的小幅增加以及认沽虚值期权成交的相对减少，也显示当前市场做多情绪仍在慢慢积累，现货短暂调整后有望继续上攻挑战压力。

　　实际波动率从高位有小幅回落趋势。在年前现货市场缺乏驱动因素的情况下，再度走高的概率不大。期权波动率近期上行速度也逐渐放缓，且已达到前期振荡区间高位，短期也有回落的需求，后市以谨慎看空为主。故在操作上，可继续日内逢低建立看多价格的策略，以卖出认沽期权为主，也可基于下方支撑做风险较小的牛市价差策略。（作者单位：鲁证期货）