综述：2850点破不破底抄不抄？

2850点破不破底抄不抄？

如果满仓被套的朋友，希望可以理智的看待行情，不要盲目割肉。

近期A股市场连续下跌，短短15个交易日就下跌了800点，而市场中除了一些大V公开表态市场已经到底，其余的很多人都认为大盘仍要下跌，在此发表一些个人观点供大家理性参考。

首先从原因上来说，大盘本轮下跌其实很多人都有预期，但是所有人都没有预期到大盘会下跌的如此凶猛，判断大盘会下跌主要有以下几个原因：1、春季行情发动前的挖坑必不可少；2、养老金入市需要更安全的点位；3、市场数据中沪股通以及融资保证金在不断流出；4、人民币贬值超预期。而大盘下跌如此凶猛熔断机制起到了重要的作用。

其次我们说说大盘后续的分析，个人观点：大盘大概率在2850点-3000点磨底，可能会短暂跌漏，但问题不大。理由：1、从前期大盘在2850点低点反弹后，大盘在3000点附近进行了为期1个多月的震荡整理，我按照当时我所了解的市场形势来看，基本上没有散户在这个位置抄底，都是被套或者割肉，那么问题来了，在3000点附近平均成交量维持在3000亿以上，究竟是谁在进场？2、股灾1.0大盘从5178点跌倒3373点，振幅为51%左右，股灾2.0大盘从4000点到2850点，振幅为40%左右，我们姑且把此次下跌称为股灾3.0，那么从3600点到2860点，振幅在29%左右，从跌幅中我们会比较容易相信这个点位相对来说很安全。3、大盘究竟会跌到什么时候？我想说这个就简单的来进行分析了，毕竟预测大盘点位和时间这个事情比较不靠谱，我就斗胆说说个人观点：根据技术分析的时间来说，从本轮大盘下跌开始算起，根据周期数列应该在1月25日左右结束，幅度上刚才已经说过了，基本上快到位了，那么后续的走势就多是以横盘震荡为主。

操作建议：如果满仓被套的朋友，希望可以理智的看待行情，不要盲目割肉，如果想要抄底的朋友，希望这篇文章可以帮到你。

(大江南证券)

申万宏源：市场调整深度已到位可积极备战反弹

近期，2016年股票市场的“倒春寒”让投资者嗅到了一丝2008年的味道，跌破30美元的油价也让人咋舌，线性外推的悲观预期在以微信为代表的快速信息传播机制之下迅速蔓延。对此，申万宏源研究表示，改革政策落地才是A股市场扭转颓势的核心。对于2016开年以来弱市客观存在，申万宏源认为当前的主流认识可能只是基于“反身性”的有偏预期。

首先，供给侧改革导致货币政策边际上难以更加宽松并非下跌主因。质疑央行降准有效性确实是市场下跌的催化剂，但股市流动性和宏观流动性不同，只要宏观流动性未绝对收紧，资产荒导致股市流动性维持高位的逻辑就并未证伪。其次，美联储加息和人民币贬值预期也不可能持续限制A股，央行已经再次证明了其稳定人民币汇率的能力，全球经济出现扰动，美联储年内加息4次的概率不高，但我们看到市场上真正悲观的投资者并非简单地对汇率悲观，而是担心管理层面对汇率(人民币+港币)、利率和流动性、资产价格等多重问题的时候会“顾此失彼”。申万宏源认为虽然当前人民币国际化程度依然不高，但依仗雄厚的外汇储备，依然可以通过重构央行资产负债表和强有力的资本管制，维持国内低利率和流动性宽松的环境。面对“促改革”与“稳增长”的困局，防风险和去杠杆的矛盾，A股市场呼唤切实可行的改革方案，中国也需要破局之法，申万宏源表示，前瞻性、可操纵性强的改革政策落地，且一往无前地推进才是A股市场扭转颓势的充分条件。

据此，申万宏源表示，中期A股2016年肯定不是2011年，现在谈是2008年条件还不成熟。因为2011年非标市场快速兴起，持续分流股票市场资金，而当前“钱多+资产荒”的大环境未根本扭转，快速下跌过程中，阶段性减量博弈不可避免，但企稳后大概率仍将维持一个流动性较为宽松的存量博弈，大概率类似2012-2013年，仍有结构性机会。部分投资者认为可能是2008年，申万宏源表示，除非出现宏观流动性的全面恶化(中国彻底沦为汇率、流动性和资产价格顾此失彼的“小国模式”)，现在谈2008年条件还不成熟。

短期主旋律是震荡休整，夯实基础，耐心等待“先抑后扬”下半场。市场调整深度已经到位，但微观市场结构的调整尚需时日。当前是震荡休整过程，夯实基础。公募基金受困于赎回压力，很多新成立的私募产品净值在水面以下影响风险偏好，保险资金左侧布局的耐心有所增强，很难出现7月的V型反转。但接下来发生的事情可能是趋势投资者交出筹码，震荡筑底。一个可观察的指标是几次快速杀跌过程中的累计换手率，第一波杀跌(2015.06.15-07.08)，全部A股平均累计换手率83.59%，创业板104.28%；第二波杀跌(2015.07.24-08.26)，全部A股132.54%，创业板169.30%。而当前的第三波杀跌(2015.12.23-2016.01.15)，全部A股换手58.19%，创业板78.14%，与前两次相比尚未充分换手，市场震荡筑底可能还需要一定的时间，市场可能类似2015年9月，不必过分悲观，可以积极备战反弹，密切关注改革政策落地情况和是否有降准等政策出台。

针对当前投资者，申万宏源建议，既然没躲过下跌，更不能踏空反弹，那么高成长才是王道。对于相对收益投资者而言，当前最重要的事情并非大势研判，而是如何把布局宝贵的反弹。优质成长股依然是反弹中的高弹性品种，继续建议关注真正受益于供给侧改革去产能的服务业。

瑞银汪涛：2016年或降息两次最早在春节前

瑞银证券中国首席经济学家发表评论认为，在通缩阴云不散、实际利率依然高企背景下，预计央行今年会多次降准，降息两次，降息最早可能在春节之前。

“央行会继续保持宽松的货币信贷基调，央行调控信贷增速的主要渠道是数量型工具和行政指令，而非利率等价格工具。”汪涛预计，今年央行还会多次降准（300个基点），并通过各种工具补充流动性，从而在资本外流的背景下确保国内流动性充裕，或避免因央行出售美元维稳汇率而导致国内流动性被动收紧。虽然今年整体杠杆率还可能进一步攀升，但增速应会有所放缓。

汪涛指出，虽然央行最近逆回购放量，且通过MLF等工具注入了流动性、维稳货币市场利率，但由于外汇流出持续，且春节之前流动性通常较紧，届时央行有必要再次降准。此外，通缩阴云不散、实际利率依然高企，在此背景下，预计央行今年应会再降息两次，时点可能都会选在上半年，其中第一次可能在春节之前。