新年第一跌触发熔断机制提前收市 那些容易被忽略的细节……

经济观察网 任育超/文 作为在A股中苦苦挣扎的我们，在今天，再次见证了一个历史性时刻——A股在熔断首日触发熔断机制。

1月4日，新年之后首个交易日，同时亦是熔断机制实行的首个交易日。A股熔断了，并且是彻彻底底的熔断了，从沪深300触发5%的跌幅，到复牌后继续下跌到7%提前收市，A股在今天体验了所有熔断的流程。

指数跌、期指跌、大盘跌跌不休

请大家记住这个时刻，2016年1月4日13时12分。

在这个时刻，沪深300指数较前一交易日收盘首次下跌达到5%，根据证监会相关规定，深交所、上交所和中金所同时进行指数熔断，暂停了所有交易。

此时的盘面上已经翠绿一片，画面太美不敢看了。

在沪深300触发第一次熔断（即下跌5%暂时停止交易15分钟）之后，沪指跌幅4.96%报3363.52点，深成指跌幅6.47%报11845.19点，中小板指跌幅6.50%，创业板指跌幅7.10%。

与此同时，股指其后更是全盘失守，对应沪深300指数的IF1601、1602、1603和1606均跌破5%，同样的，上证50指数和中证500指数期货也实现了较大幅度下跌，跌幅均超过5%，甚至接近于股指期货在熔断机制下每日价格最大波动限制±7%。

暂停交易的15分钟很快就过去了，市场的反应开始走向恐慌。

13点28分，恢复交易后的沪深300跌幅继续扩大，仅仅5分钟，跌幅瞬间超过7%，根据交易所安排，当天市场交易提前结束，整个A股暂停交易直至收市。

此时的时间定格在13点33分。

盘面上，A股所有的25只市场指数全部墨绿，其中，沪指报3296.66点，下跌242.52点，跌幅6.85%；深成指报11630.94点，下跌1033.9点，跌幅8.16%；中小板指报7705.72点，下跌688.11点，跌幅8.20%；创业板指报2491.27点，下跌222.78点，跌幅8.21%。

再回头看造成熔断机制出发的沪深300指数，在暂停交易的瞬间，将跌幅锁定在3470.41点，下跌260.60点，跌幅6.98%，其中，300只成份股中，除了13只停牌之外，其余287只个股均告下跌，更有50只左右达到跌停。

此外，在今天的提前收市时，沪市成交2409.29亿元，深市成交3552.84亿元，两市合计成交5962.13亿元，较上一交易日的6865.97亿元出现明显缩量。

熔断机制容易被忽略的小历史——不仅适用于股票，也不限于下跌

大家都在说熔断机制，本文来说一些比较重要的小细节。

先说一下最根本的，根据现行的熔断机制规定，当前熔断机制参考指数为沪深300指数，当该指数触发5%和7%两档幅度时，熔断机制开启。

具体的，当沪深300触发5%熔断阈值时，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟，如果全天收盘前15分钟触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。

这里说的5%和7%，并非只是跌幅，还包括涨幅，即只要指数的幅度达到，不管上涨还是下跌都会触发。

那么，如果全天大肆波动怎么办？一直在熔断么？

事实上，在一天中，并不会一直在持续熔断，根据交易规则，同一幅度的熔断一天只能触发1次，也就是说，在极端情况下，5%的指数熔断在一天内可触发两次，分别为沪深300指数首次上涨达到或超过5%、沪深300指数首次下跌达到或超过5%。

再直白地说，某一交易日沪深300指数达到5%触发指数熔断之后，即便浮动达到4%后又回到了5%，也不会再触发指数熔断，这时候，之后到达反向的5%或者正向的7%之后，才会继续熔断。举个例子，某天沪深300跌幅5%，只有跌幅达到7%或者涨幅5%时，才会下一次熔断。

另一个容易被忽视的，触发熔断造成的影响也并非A股股票这一类，根据熔断机制的交易规则规定，当熔断触发时，沪、深交易所暂停全市场的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易，具体熔断的证券品种以公告为准，其中的股指期货所有产品同步暂停交易（包括沪深300、中证500和上证50股指期货），但国债期货交易正常进行。

那么，熔断机制的作用在哪里？根据安信证券分析认为，指数熔断机制与我国A股市场现实行的涨跌停制度同属市场的外生稳定机制，指数熔断机制不但可以在极端情况下有效的抑制市场的异常波动，同时也是对中小投资者的保护措施。

这个作用是监管层推出熔断机制的重要原因，也是监管层在去年股灾之后火速出台的原因，在股灾之后，监管层开始注意到是藏在暴跌下的不稳定，基于“稳定器”的思考，参照国外的经验，在不改变涨跌停制度的情况下，出台了熔点机制；而国外，尤其是最早运用熔断机制的美国，并没有涨跌停制度。

还有一点，熔断机制和当时征求意见的并不一样，在去年的9月7日，上交所、深交所和中金所联合发布征求意见稿，称“为防范市场大幅波动风险，进一步完善我国证券市场的交易机制，经中国证监会同意，拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制”。

此时的征求意见稿与现在最大的不同在于第一次熔断触发的暂停交易上，根据最初的征求意见稿，当沪深300指数触发5%熔断阈值时，应暂停交易30分钟；而到了正式的规定出台之后，改为了“指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟”。