中国集成控股风险已充分释放 回升机会再现

　　从曾经的爆升股中寻找机会---中国集成(01027.HK)机会再现

　　犹记得今年3月底开始的港股大时代,曾有数只半新股轻易在数月间爆升近百倍,等于在A股连拉50个涨停板, 让不少内地股民羡慕不已。在许多价值投资人的眼中, 这类每年只赚数千万甚至亏损的公司炒至过百亿市值,无疑是一种泡沫。然而这种情况在A股市场相当普遍,而且维持了一段不短的时间,不盈利但享受天价估值,至今仍未见爆破的迹象。若投资的目标为赚钱, 则不能忽略一些有违传统价值投资原则, 但能获利的机会, 正如两周前本栏推介的首都创投(02324.HK)在文章刊登后即见底反弹50%, 若能把握波幅, 自有可观的斩获。

　　近年香港证监会频频点名股权高度集中的公司,如恒大健康(00708.HK)、博华太平洋(01076.HK)、高银地产(00283.HK)等等。证监会视股权集中为投资风险, 但对市场触角敏锐的投资者而言,这是确定货源归边的投资讯号。无他,反正不用太介怀基本面,当然是货源愈集中愈安全。由证监会这样的权威机构证明股权的集中度,各炒家还有甚么可怕,今天所介绍的中国集成(01027.HK)便属于这一类。

　　集成在2015年2月上市,据招股文件介绍,集团主要从事制造及销售POE雨伞及尼龙雨伞,后来在公司名字中去掉了「伞业」一词并与两个潜在合作伙伴在互联网金融签署了谅解备忘录。然而,这都不是重点,因为无论互联网金融均无法支撑数百亿的港股市值。真正的亮点来自5月份证监会的公告指公司大股东与另外16名股东持有公司已发行股份总额之99.02%。其后公司进行了25拆1的股权分析, 股价便如坐过山车般较上市价飊升近百倍至3.3元,后回落至2元附近徘徊。

　　最近《信报》报道指MSCI将重新检视曾被香港证监会点名股权高度集中的公司，或于明年初剔除出MSCI指数成分股名单。受消息影响,集成股价下跌近50%至最低的0.94元。但凡事需细心分析,从彭博的数据得知, 持有集成最大的被动基金(Passive fund)是美国的The Vanguard Group, 约5千5百万股,加上其它散兵游勇也只有约6千万股,只占公司股本总数150亿股的约0.4%。这0.4%即使因剔出MSCI指数成分股而被沽也对公司的影响有限。另外, 自证监公布股权集中度达99.02%至今,集成的累积成交量不足9亿股,即总发行股本的6%,相信股权的集中情况未变。待短暂的惊恐过后,股价回升至1.8元附近的惯常区间徘徊并非难事。

　　三周前, 本栏推荐的渣打(02888.HK)在文章刊登后两日便见底,随即反弹约20%,跑赢同期的大市回升幅度；在坏消息尽出下完成供股,让各大基金在最优惠的价钱增持。渣打本身业务和股价再下行的风险有限，若不急于获利,可持货待至下年初公布全年业绩,若2015年第四季的拨备和坏帐一如本栏所料有明显改善,股价回升至0.8至1倍市净率,即90至110元的合理水平并非难事。