山西证券：重整河山待后生 转型成长布大局

观经济:宏观经济下行探底,企业盈利难破困局

供给端:农民工短缺、人口老龄化趋势下,人口红利消逝,旧经济增长模式难续,产业结构、行业周期将迎来趋势性变化。需求端:出口、投资疲软下行,消费增长势头良好,消费需求结构的变迁中存在着最多亮点与未来的机遇。

理政策:供给侧改革将成为2016年中央政策核心

预计将从三个层面发力:(1)去库存,去产能(2)降低成本,提升效率(3)产业结构调整,增加符合新需求的有效供给,引导资金流入产能创新领域,培育驱动经济增长的新引擎。

数资金:宏观流动性持续宽松、微观层面关注四主体

(1)宽货币基调不改,宏观流动性充裕无虞(2)微观层面有出有进:年初限售解禁有较大抛压;IPO新规实施后减缓资金面“抽血”效应;散户、机构同样面临资产荒,有加大股票资产配置的需求;两融规模稳态增进,增量贡献有限;外资方面机遇与风险并存。

重整河山待后生,转型成长布大局

我们认为,2016年A股市场将以区间震荡格局恢复元气,估值中枢在迂回中稳步上移,指数区间在3000点-4500点。主题投资机会活跃涌现,在有限的指数空间下,演绎出“你方唱罢我登场”的题材轮动行情,延续市场的赚钱效应。投资者需要适度降低期望收益要求,投入更多的耐心与精力去跟进市场和深挖标的,灵活持仓,把握明年的阶段性、结构性行情。中小创优质成长将整体优于传统产业大盘蓝筹。未来我国产能转移、经济转型升级方向所指--互联网+产业、中国制造2025、绿色中国(环保&新能源)、消费升级(文体娱教、养老健康、休闲旅游、财富管理等现代服务业)是我们“掘金”的主战场;蓝筹板块的机会则在于传统产业的积极改革(国企改革提升效率、产能加速出清后触底反弹)与转型求变(拥抱互联网、制造品高端智能化等),同样值得关注。主题机会推荐:国企改革、一带一路、虚拟现实、新能源汽车等。